Giá vàng kết thúc tuần ở mức cao ngất ngưởng so với giá chào mua mở cửa vào tối chủ nhật, đã được đẩy lên cao hơn khi các nhà đầu tư đổ xô vào kim loại màu vàng và các nơi trú ẩn an toàn truyền thống khác để chống lại lạm phát dự kiến, sau khi chỉ số CPI tăng cao đáng kinh ngạc.
Khi chúng tôi nói trong phần xem trước hôm thứ Hai rằng dữ liệu lạm phát CPI cho tháng 10, sau cuộc họp FOMC tuần trước, sẽ ít có khả năng có tác động có ý nghĩa đến giá vàng, điều đó chỉ tính đến các kịch bản có khả năng xảy ra hơn trong đó các con số được báo cáo đã không đi lạc ngoài khoảng cách chạm vào các ước tính đồng thuận. Bất kỳ cái nhìn nhanh nào về biểu đồ vàng của tuần này sẽ cho bạn biết rằng dự báo đó hơi quá hẹp: Một con số lạm phát tiêu đề nóng bỏng mắt (+ 6,2% YoY) thiết lập mức cao nhất trong 30 năm và thúc đẩy một đợt tăng giá vàng ngay lập tức làm lu mờ tăng cao nhất của kim loại màu vàng trong vài tuần qua trước khi đưa vàng lên mức cao nhất trong 5 tháng và hơn thế nữa.
Xu hướng đối với vàng là một sự thay đổi mạnh mẽ chứng kiến sự thèm muốn của các nhà đầu tư chuyển sang đổ xô hoàn toàn vào các biện pháp phòng ngừa lạm phát. Quan điểm này được củng cố bởi thực tế là hai tài sản gần đây đã nắm giữ sự dao động mạnh mẽ đối với giá vàng, đồng bạc xanh và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, đã di chuyển mạnh mẽ theo những cách mà chúng ta thường thấy là giảm giá đối với vàng. Tuy nhiên, đường vàng từng là một trong những đợt tăng giá mạnh nhất trong năm.
Ban đầu, có vẻ như sự gia tăng quá bất ổn, quá chi phối về mặt cảm xúc, để có thể bền vững khi giá vàng trượt khỏi mức cao nhất có thể giao dịch quanh mức 1.862 USD/ounce trong suốt phần còn lại của phiên giao dịch Hoa Kỳ vào thứ Tư (10/11). Tuy nhiên, một khi thị trường nước ngoài có cơ hội tiêu hóa cú sốc lạm phát của Mỹ và những hậu quả có thể xảy ra, vàng đã lấy lại mức tăng ổn định trên đường đạt mức tăng đáng kể hàng tuần mà chúng tôi sẽ kết thúc giao dịch vào chiều thứ Sáu (12/11). Ngay cả một đợt phục hồi ngắn của lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ trong những giờ sớm nhất của sáng thứ Sáu (một phần là sự tái cân bằng sau khi thị trường Kho bạc Hoa Kỳ đóng cửa vào thứ Năm) cũng có thể chế ngự đà tăng của vàng chỉ trong một thời gian ngắn.
Mặc dù có những lập luận khách quan, hợp lý có thể được đưa ra để làm giảm phản ứng mạnh mẽ của thị trường đối với sự gia tăng của con số lạm phát – chỉ số CPI “cốt lõi” ít biến động hơn đã tăng cao hơn dự kiến, nhưng không ở mức độ tương tự, hầu hết các danh mục chiếm phần lớn mức tăng đột biến của lạm phát tiếp tục ít bị ràng buộc bởi lạm phát cơ cấu, dai dẳng (như ô tô đã qua sử dụng) – điểm mấu chốt là báo cáo CPI này trình bày một số điểm dữ liệu mà Fed và Nhà Trắng không muốn thấy. Và điều này đang góp phần vào sự biến động theo phản ứng của thị trường. Mức tăng lạm phát hàng tháng gần gấp đôi tốc độ dự kiến, bắt kịp xu hướng gần đây khiến Fed và các nhà kinh tế khác hy vọng rằng mọi thứ đang hạ nhiệt.
Trong khi hầu hết các đợt tăng giá từ tháng 10 năm 2020 đến năm 2021 đều nằm trong danh mục dự kiến sẽ lắng dịu khi chúng ta bước sang năm 2022, điểm mới trong báo cáo tháng này là sự gia tăng đáng chú ý của lạm phát tiền thuê nhà, thường gợi ý nhiều hơn về áp lực lạm phát cơ cấu. Đáng báo động nhất trên giấy tờ, sự gia tăng đột biến của lạm phát hàng năm rõ ràng đang tước đi mức tăng mạnh mẽ mà chúng ta đã thấy trong lạm phát tiền lương trong năm nay. Nếu điều này tiếp tục, nó có thể chèn ép nền kinh tế Mỹ vào một vòng lặp phản hồi về kỳ vọng lạm phát gia tăng dẫn đến tỷ lệ lạm phát quan sát được cao hơn.
Bất chấp phản ứng tích cực của các nhà đầu tư vào Đô la Mỹ, vàng và kho bạc trong tuần này, có vẻ như còn quá sớm để nói rằng mức tăng đột biến của lạm phát trong tháng 10 sẽ gây áp lực lên lịch trình tăng lãi suất vào năm tới. Nhưng nó thu hút sự chú ý của chúng tôi đến một con đường hẹp đối với vàng mà điều quan trọng là phải theo dõi trong những tuần và tháng tới trong bất kỳ nỗ lực nào để đánh giá hoặc dự đoán giá trị giao dịch của kim loại màu vàng: Chúng tôi đã thấy bóng ma lạm phát quá nóng thúc đẩy các nhà đầu tư vào vị thế vàng và giá chào mua lên mức cao mới trong tuần này; Nhưng nếu xu hướng lạm phát này vẫn tiếp diễn hoặc tăng lên, nó sẽ bắt đầu gây áp lực lên các hành động sớm hơn của Fed, điều này phải được giả định sẽ là một hạn chế chính đối với bất kỳ đà tăng giá nào của vàng.
Kinh tế vĩ mô tuần tới nhẹ, với doanh số bán lẻ là doanh thu lớn nhất. Nhưng chúng ta có thể mong đợi một số lần xuất hiện trước công chúng từ các quan chức FOMC, những người có khả năng sẽ bị buộc phải bình luận về mức độ bất ngờ lạm phát trong tuần này có thể thay đổi triển vọng của họ như thế nào.
