Benjamin Graham là ai và tại sao ông vẫn còn có sức ảnh hưởng lớn như vậy?

Benjamin Graham là một trong những nhà đầu tư huyền thoại và được xem là “cha đẻ” của phân tích chứng khoán hiện đại. Với triết lý đầu tư giá trị và những nguyên tắc chặt chẽ, Graham đã tạo nên tầm ảnh hưởng sâu rộng không chỉ trong lĩnh vực tài chính mà còn cả trong cách tiếp cận đầu tư của các nhà đầu tư hàng đầu như Warren Buffett. Vậy Benjamin Graham là ai và tại sao ông vẫn còn có sức ảnh hưởng lớn đến vậy. Hãy cùng tìm hiểu trong bài viết sau đây.

Benjamin Graham là ai?

Benjamin Graham, tên khai sinh là Benjamin Grossbaum, là một trong những nhân vật có ảnh hưởng nhất trong lĩnh vực đầu tư thế kỷ 20, đặc biệt là trong lĩnh vực đầu tư giá trị.

Là một giáo sư và nhà kinh tế học người Mỹ, Graham và gia đình ông đã cảm nhận được tác động của sự sụp đổ thị trường chứng khoán vào năm 1907 và 1929, và cuối cùng ông đã tạo ra một hệ thống xác định giá trị nội tại của một công ty thông qua phân tích cơ bản.

Graham thực ra sinh ra ở London và gia đình ông đã di cư đến Thành phố New York khi ông tròn một tuổi. Gia đình Grossbaum là người Do Thái và đã đổi tên thành Graham để tránh chủ nghĩa bài Do Thái và các loại định kiến ​​khác phổ biến trong thời kỳ Dân tộc chủ nghĩa vào đầu những năm 1900.

Cha của Graham sở hữu một doanh nghiệp nhập khẩu đang phát đạt, nhưng gia đình đã mất hết tiền tiết kiệm trong một cuộc khủng hoảng năm 1907. Vào thời điểm đó, phần lớn Phố Wall đều bị cuốn vào các hoạt động đầu cơ, và một mạng lưới phức tạp các khoản vay không có tài sản đảm bảo đã tạo ra một loạt các vụ vỡ nợ dẫn đến các cuộc rút tiền hàng loạt trên toàn quốc.

Tham khảo thêm:

• Tỷ phú Warren Buffett – Thiên tài đầu tư huyền thoại thế giới 
• Cuộc đời và sự nghiệp của Charlie Munger: Từ luật sư đến nhà đầu tư huyền thoại
• Peter Lynch là ai? Cuộc đời và những triết lý đầu tư huyền thoại của Peter Lynch

Tại sao Benjamin Graham lại quan trọng?

Sau khi tốt nghiệp từ Đại học Columbia, Graham đã nhận được một công việc tại công ty môi giới Newburger, Henderson và Loeb. Ban đầu, ông làm người đưa tin với mức lương 12 USD/tuần, sau đó nhanh chóng thăng tiến lên vị trí trợ lý và rồi trở thành một chuyên gia phân tích chứng khoán, nơi ông phát hiện ra những tài sản bị định giá thấp giúp công ty tăng lợi nhuận đáng kể.

Đến cuối những năm 1920, ông đã kiếm được 50.000 USD mỗi năm (tương đương với khoảng 750.000 USD ngày nay xét về sức mua). Trong một bước ngoặt tàn khốc của số phận, ông cũng đã mất tất cả các khoản đầu tư của mình cũng như của khách hàng trong cuộc khủng hoảng năm 1929. Theo nhà viết tiểu sử Janet Lowe, Graham đã phải dành vài năm sau đó làm việc không lương để khôi phục lại những tài sản này.

Nguyên tắc đầu tư của Benjamin Graham

Năm 1928, Graham bắt đầu giảng dạy tài chính tại Trường Kinh doanh Columbia. Yêu cầu duy nhất của ông là có ai đó làm việc cùng ông để ghi chép và nhà trường đã sắp xếp cho Graham một giảng viên trẻ tên là David Dodd. 

Họ đã cùng nhau viết nên hai cuốn sách tài chính bán chạy nhất đó là: Securities Analysis (1934) và The Intelligent Investor (1949). Không có gì ngạc nhiên khi chính những bài học mà Graham đã học được trong những thời điểm khó khăn nhất của mình đã thúc đẩy ông hình thành nên phương pháp đầu tư bảo thủ của mình. 

Ông và Dodd đã làm sáng tỏ cách tiếp cận này thông qua các cuốn sách của họ. Và cho đến nay thì chúng vẫn là một trong những tài liệu hướng dẫn đầu tư tốt nhất.

Securities Analysis (1934)

Cuốn sách đầu tiên của Graham và Dodd có tên là Securities Analysis đã phác thảo các nguyên tắc cốt lõi của phương pháp đầu tư giá trị. Họ tin rằng các nhà đầu tư là một phần chủ sở hữu của một doanh nghiệp. Do đó, việc đầu tư chỉ nên được thực hiện sau khi phân tích cẩn thận các sự kiện hỗ trợ cho doanh nghiệp, chẳng hạn như thu nhập trong 12 tháng và tỷ lệ giá trên thu nhập. Họ viết:

“Một hoạt động đầu tư là hoạt động mà sau khi phân tích kỹ lưỡng, cam kết sự an toàn cho vốn đầu tư và mang lại lợi nhuận hợp lý”. Họ cho rằng tất cả những thứ khác chỉ là đầu cơ.

Graham và Dodd đã đưa ra quan điểm trái ngược với xu thế của thời đại, khi các nhà đầu tư thường chỉ dựa vào những xu hướng và tin đồn thay vì các cơ sở vững chắc. Quan điểm của Graham và Dodd về rủi ro và phần thưởng hoàn toàn trái ngược với quan điểm của những nhà đầu cơ. Họ tin rằng rủi ro càng lớn thì khả năng nhận được phần thưởng càng thấp, khiến cho một chứng khoán rủi ro trở thành một khoản đầu tư không phù hợp.

Graham và Dodd cũng giới thiệu khái niệm về biên độ an toàn, mô tả sự khác biệt giữa giá thị trường của cổ phiếu (là giá mà các nhà đầu tư hiện đang trả cho cổ phiếu đó) và giá trị nội tại của nó (hay giá trị thực của cổ phiếu đó).

Và dù vì lý do gì đi chăng nữa, một công ty vững mạnh về cơ bản vẫn có thể giao dịch dưới giá trị nội tại, nhưng nếu các nhà đầu tư có thể phát hiện ra một trong những điểm kém hiệu quả này, mua cổ phiếu và nắm giữ cho đến khi giá cổ phiếu cuối cùng tăng lên theo giá trị thực, thì họ sẽ trở nên giàu có.

The Intelligent Investor (1949)

The Intelligent Investor (1949) là một trong những cuốn sách về đầu tư có ảnh hưởng nhất trong thế kỷ 20, vẫn được các nhà đầu tư ngày nay đọc và yêu thích, đặc biệt là những người mới đầu tư.

Trong cuốn sách này, Graham và Dodd đã chỉ cho độc giả cách tạo ra các chiến lược dài hạn có thể giúp họ phát hiện ra các cổ phiếu bị định giá thấp nhưng có tiềm năng tăng trưởng mà không phải chịu rủi ro quá lớn.

Họ giới thiệu khái niệm về Mr.Market, đại diện cho tâm lý bầy đàn thường khiến các nhà đầu tư phản ứng thái quá hoặc hành động dựa trên những giả định phi lý. Mr.Market có thể xuất hiện trước cửa nhà bạn mỗi ngày và đề nghị bán cho bạn cổ phiếu với mức giá khác nhau. Đôi khi đó là lý do chính đáng nhưng nhiều khi thì lại không.

Thay vì bị ám ảnh bởi những thay đổi thất thường của Mr.Market, họ khuyên các nhà đầu tư nên tập trung vào hiệu suất thực tế của công ty, chẳng hạn như kết quả thu nhập của công ty. Họ viết:

“Nhà đầu tư thông minh nhận ra rằng cổ phiếu trở nên rủi ro hơn chứ không phải ít đi khi giá của chúng tăng và ít rủi ro hơn chứ không phải nhiều hơn khi giá của chúng giảm. Nhà đầu tư thông minh lo ngại thị trường tăng giá vì nó khiến việc mua cổ phiếu trở nên tốn kém hơn. 

Và ngược lại (miễn là giữ đủ tiền mặt để đáp ứng nhu cầu chi tiêu), các nhà đầu tư nên hoan nghênh thị trường giá xuống, vì nó giúp cổ phiếu quay trở lại mức giá thấp hơn.”

Họ phân loại 2 loại nhà đầu tư thông minh như sau:

• Nhà đầu tư tích cực là những người giao dịch thường xuyên, có nhiều thời gian để khám phá những giá trị đặc biệt trên thị trường hiện tại.
• Nhà đầu tư thận trọng là những người cẩn thận hơn và tìm kiếm giá trị dài hạn.

Bên cạnh đó, Graham và Dodd cũng cảnh báo các nhà đầu tư rằng không nên quá sa đà vào sự biến động của thị trường và khuyên họ nên phân bổ ít nhất 25% danh mục đầu tư của mình vào cổ phiếu. Họ cũng khen ngợi các công ty trả cổ tức vì những công ty này đã trả lại một phần thu nhập cho các cổ đông thay vì giữ lại cho riêng mình.

Benjamin Graham định giá cổ phiếu như thế nào?

Công thức của Graham được biết đến là một phương pháp được sử dụng để xác định giá trị nội tại của một cổ phiếu. Ông đã tạo ra hai phiên bản cụ thể là:

Công thức của Graham năm 1962

Đây là công thức được công bố trong ấn bản năm 1962 của Security Analysis như sau:

V*= EPS x 8,5+2g

Trong đó:

• V* = giá trị tăng trưởng 7–10 năm
• EPS = thu nhập 12 tháng trên mỗi cổ phiếu
• 8,5 = cơ sở P/E
• g = tỷ lệ tăng trưởng hợp lý dự kiến ​​trong 7–10 năm

Công thức của Graham năm 1974

Phiên bản công thức thứ 2 được xuất bản trong ấn bản năm 1974 của The Intelligent Investor, đã cố gắng giải thích về lãi suất cao – một động lực phổ biến trong thời đại đó.

V*= EPS x (8,5+2g) x 4,4/Năm

Trong đó:

• V* = giá trị tăng trưởng 7-10 năm
• EPS = thu nhập 12 tháng trên mỗi cổ phiếu
• 8,5 = cơ sở P/E
• g = tốc độ tăng trưởng dự kiến ​​trong 7-10 năm
• 4.4 = lợi suất trái phiếu doanh nghiệp trung bình
• Y = lợi suất hiện tại của trái phiếu doanh nghiệp

Tuy nhiên, một chú thích trong The Intelligent Investor đã cảnh báo rằng các nhà đầu tư không nên sử dụng các công thức này một cách máy móc. Graham và Dodd chỉ muốn chúng mang tính minh họa, đồng thời cũng nói thêm rằng việc dự đoán tốc độ tăng trưởng trong tương lai là điều không thể.

Những người học trò đầy tài năng của Graham

Trong suốt những năm tháng lăn lộn trên thị trường chứng khoán, Benjamin Graham đã gây dựng được nên tên tuổi cho mình. Thành tích của ông thu hút được khá nhiều nhà đầu tư trẻ và hiện tại những học trò của ông đều đã trở thành những nhà đầu tư thành công rực rỡ. Cụ thể:

• Warren Buffett: Chủ tịch kiêm CEO của Berkshire Hathaway. Đây là một tập đoàn đa quốc gia sở hữu nhiều công ty con trong các lĩnh vực như bảo hiểm, năng lượng, giao thông vận tải, sản xuất và dịch vụ.
• Irving Kahn: Thành lập công ty đầu tư T. Rowe Price Associates – một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới.
• Walter Schloss: Nổi tiếng với khả năng chọn lọc cổ phiếu giá trị bị đánh giá thấp trên thị trường chứng khoán.

Benjamin Graham có giá trị tài sản bao nhiêu khi ông qua đời?

Benjamin Graham qua đời vào ngày 21/09/1976. Ở tuổi 82, ông đã sống một cuộc đời dài và sở hữu nhiều thành tựu đáng kính nể trong lĩnh vực tài chính. Khi Benjamin Graham qua đời, giá trị tài sản ròng của ông được người ta ước tính rơi vào khoảng 50 triệu USD.

Lời kết

Nói tóm lại, Benjamin Graham không chỉ là một nhà đầu tư xuất chúng mà còn là người đặt nền móng cho phương pháp đầu tư giá trị. Những tư tưởng của ông về việc đánh giá và lựa chọn cổ phiếu dựa trên giá trị thực đã trở thành kim chỉ nam cho những thế hệ nhà đầu tư sau này thành công. Dù nhiều thập kỷ đã trôi qua nhưng sức ảnh hưởng của Benjamin Graham vẫn còn rất lớn, chứng minh cho sự đúng đắn và trường tồn của các nguyên tắc mà ông đã đề ra.